近日，杭州天元宠物用品股份有限公司发布2025年半年度功绩敷陈。功绩敷陈透露，天元宠物2025年上半年实现营收14.35亿元，同比增长14.59%；实现归母净利润3745.94万元，同比增长20.14%。

上半年境内占比超54%

宠物食物业务执续发力

分行业来看，天元宠物2025年上半年的营收大部分来自宠物用品和宠物食物，其营收永别为7.28亿元和6.68亿元，永别同比增长8.96%和17.37%，毛利率永别为22.17%和17.37%，永别占总营收的50.73%和46.55%。

固然从行业数据面来看，天元宠物的宠物用品营收仍略高于宠物食物，但从近三年的数据来看，其宠物用品的营收占比正在冉冉下滑，而宠物食物的营收占比则冉冉飞腾。

2022年至2024年，天元宠物的宠物食物占总营收比例永别为21.1%、33.8%、43.55%；而反不雅宠物用品板块，其2022年至2024年的总营收占比比例永别为71.5%、65.27%、55.36%。关于营收的变动，天元宠物默示，主要系敷陈期宠粮业务及国际仓业务收入增长所致。

而除了行业资源歪斜之外，天元宠物频年来的销售渠谈策略也在和谐。从近五年的数据来看，天元宠物正在缓缓加码境内商场。2021年至2025年上半年，天元宠物境内营收永别为5.32亿元、6.99亿元、9.11亿元、14.31亿元、7.79亿元，占总营收的28.74%、37.06%、44.75%、51.8%、54.28%。

不错看到，自2024年起，天元宠物的境内营收已反超境外营收。而其境表里收入结构的变化，并不单是意味着销售渠谈策略的和谐。相较于其他国内宠物上市企业，天元宠物的这一溜变尤为显赫，这试验上与天元宠物的特有的业务模式密切关联。

境表里双轨模式并行

渠谈并购开首自主品牌孵化

据了解，天元宠物的境外业务主要以OEM/ODM的贴牌花式，向西洋等发达国度和地区的连锁零卖商、专科宠物店及线上平台出口自主开辟、外协加工为主的宠物用品。同期，其境内业务则通过授权销售玛氏等国际有名宠物食物品牌，并以此带动自有宠物用品的销售。

因此，天元宠物的业务模式决定了其对国际品牌的高度依赖难以动摇，其营收和利润增长在很猛经由上受制于国际合营伙伴。具体而言，境内的授权宠物食物销售，其中枢价值在于通过有名品牌效应拉动自有宠物用品的销售。同期，动作授权经销商，销售这些品牌的宠物食物，相较于发展自有品牌业务，其利润空间也自然受限。

因此，在国内宠物商场高速发展的要害阶段，为冲突对境外商场和国际品牌的双重依赖、寻求新的功绩增长点，天元宠物于本年年头经常落子布局。先是在2月时代，天元宠物收购B2B宠物行业平台“它品”，袒护5万家宠物门店；后又于3月时代，文告控股收购永久为包括玛氏、雀巢、宝洁等在内的40多个国际品牌提供电商运营的电商概述工作商——广州淘通科技。

而在5月时代，天元宠物也表现重组草案，拟以6.88亿元对价，收购淘通科技89.7145%股权实现控股。天元宠物彼时默示，通过这次收购，但愿简略加强公司对线上渠谈的运营能力，激动自身国内业务的发展。

不出丑出，天元宠物正在寻找新的行动解脱现存的业务限度，企图通过线上线下渠谈的花式构建一个宠物行业内的“拼多多”，也正如证明天元宠物此前在公告及投资者调换中明确默示，跟着国内宠物产业快速、蕃昌发展，以及电子商务、挪动互联网等信息技能的欺骗普及，线上销售已冉冉成为我国宠物居品的主要销售与引申渠谈。“在销售工作领域，公司面向国际与国内商场永别成立了国际与国内专科业务团队，国际团队进一步分区域进行商场开拓与客户工作，国内团队则要点发展与运营线上电贸易务。”

同期，证明天元宠物财报和投资者互动门径中所表现，宠物用品方面，天元宠物主要有五大自有宠物用品品牌永别为在宠物窝垫、猫爬架类目深耕的Petstar、天元宠物、纯眠、宠物清洁洗护品牌小兽星，以及智能宠物用品品牌PPlink。

宠物粮食方面，当今天元宠物旗下领有新食代、天元它宇宙等自有品牌。其中，新食代是天元宠物推出的宠粮自主品牌，居品主要有猫罐头、猫冻干、鱼油、猫条、狗冻干等，以宠物零食类为主。天元它宇宙居品主要有猫条、冻干、猫罐头等。

此外，在这次财报中，天元宠物挑升强调称，“现时，公司自有品牌营收占相比低，动作兼具国际宠物用品和境内宠物食物销售渠谈上风的公司，往日将进一步强化渠谈建造，尤其加强电商运营能力，打造品牌运营电商基本盘，进而依托渠谈打造渠谈品牌，并切入自主品牌发展新阶段，在灵验实现用户、数据、渠谈闭环建造基础上全面成立品牌价值，走上自主品牌孵化之路，进一步打造东谈主宠和谐的新浪掷生态。”

国际业务依赖未解

收购整合或存一定风险

然则，天元宠物转型计谋背后，仍逃匿着多重结构性挑战，其自主品牌孵化之路绝非坦途。

财报透露，为构建线上线下交融的渠谈蚁合并普及电商运营能力，天元宠物在敷陈期内进行了多项收购并执续加大商场引申参加，导致销售用度同比激增48.46%，与此同期，这种彭胀策略的代价也径直响应在现款流上。

数据透露，天元宠物上半年霸术性现款流净额大幅流出1.15亿元，同比增长幅度高达45.81%。对此，天元宠物默示，系敷陈期宠粮采购较上年同期加多以及期末应收款加多，以致霸术性现款流变动。

同期，执续的国际业务依赖肖似汇率波动，也为天元宠物的利润带来一定的不祥情味。如上述所言，尽管天元宠物的境内商场开拓收效显赫，营收占比普及至54.28%，但境外业务仍孝敬了高达46%的营收，约6.55亿元。这种对国际商场的高度依赖，使得天元宠物利润极易受到国际汇率波动的冲击。

敷陈期内，天元宠物的财务用度同比暴增1026.13%至825万元，根源就在于利息支拨攀升的同期，因汇率不利变动导致的汇兑收益显赫减少。同期，公司境外业务中枢的OEM/ODM模式的固有局限性，其相对劣势的议价能力和有限的利润空间，并未因境内业务的增长而得到根人道更正。

此外，如上述所言，敷陈期内，天元宠物为快速得到渠谈和电商运营能力，进行了一系列收购，其中最要紧的举措所以6.88亿元对价收购淘通科技89.7145%股权。淘通科技动作电商工作商，其中枢业务和功绩高度依赖其为玛氏、雀巢、宝洁等国际品牌提供电商代运营的推崇。

而这一模式自身就存在客户集中度高、业务踏实性易受品牌方策略和谐影响的风险。若淘通科技往日功绩增长不足预期，或者天元宠物未能灵验整合线上线下资源、完满并购时设思的协同效应，勾通这次上半年归母净利润仅为3745.94万元，天元宠物的合座盈利规模和抗风险能力相对有限，对其合座功绩存在一定风险。

要而论之，天元宠物在构建“自主品牌生态”的策略中，如安在计谋彭胀与财务持重之间找到精妙的均衡点，灵验处分上述风险，并真是将其所擅长的渠谈上风和谐为品牌价值和自主盈利能力，将是决定其转型成败的要害。公司所强调的“依托渠谈打造渠谈品牌，切入自主品牌发展新阶段”的计谋构思，仍有待不雅察。

采写：南王人·湾财社记者 邱康正开云体育(中国)官方网站