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　　起首：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　叶倩宁  Z0016628

　　2025年1月17日星期五

　　行情导读：

　　周三好意思国公布12月CPI数据举座适应预期，中枢通胀增幅半年来初度回落，随后好意思联储多位官员说话相对偏鸽使货币宽松预期有所提振，多重身分影响下贵金属走势升温，在东谈主民币贬值的情况下沪金主力合约AU2504合手续高潮打破640元/克创历史高位，沪银主力合约AG2504同步高潮周三以来累计涨超3%。

　　运行分析一：好意思国经济保合手韧性，通胀对好意思联储宽松预期影响较大

　　跟着特朗普行将在1月20日就任好意思国总统，市集对好意思国经济政策远景的不细目性存在较大不合，尽管面前好意思国经济保合手韧性，但若部分数据出现旯旮变化则可能使投资者的交游逻辑产生扭转。12月好意思国CPI同比增2.9%适应预期，环比增长0.4%则略高于市集预期，中枢CPI同比增速由3.3%回落至3.2%，为六个月来初度裁汰且低于预期，环比增0.2%也低于预期和前值的0.3%，其中旅店住宿价钱着落、医疗管事以及房钱涨幅相对温情均有助于中枢通胀增长放缓。此外，12月PPI同比高潮3.3%，为2023年2月以来的最高，前值为3%，预期值为3.5%；中枢PPI同比高潮3.5%，为2023年2月以来的最高，前值3.4%，预期3.8%，动力等巨额商品加价运行标的上升但食物价钱跌幅较大，管事通胀相对温情。CPI和PPI数据施展皆印证了好意思国通胀相对可控，而好意思联储最新经济褐皮书指出客岁11月底至12月工夫，好意思国各地的经济算作以隐微至温情的幅度增长，主若是受到沐日季强盛销售的运行，走访露馅企业对特朗普异日的外侨和关税政策变化总体较乐不雅。这使此前市集对好意思联储可能由于好意思国通胀高企而足够关闭降息大门的担忧，随后FOMC“三把手”纽约联储威廉姆斯说话以为通胀会链接下行，而经济远景仍很不细目，需要凭据数据有策动，市集解读相对偏鸽。理事沃勒则示意若合手续可能会看到好意思联储本年上半年降息，以致不吊销3月降息，本年降息次数可能为3-4次。跟着降息预期升温，市集预期上半年好意思联储可能降息1-2次，前期合手续走强的好意思元指数和好意思债收益率回落，对贵金属的打压力量减少。

　　运行分析二：西洋国度加大对俄制裁中东等地区地缘政事风险难以消退

　　1月10日，尽管行将卸任，好意思国拜登政府连同欧洲等国度文书扩大对俄罗斯的经济动力鸿沟的制裁，标的包括俄大型石油自然气出产企业、石油海运出口业务、油田管事提供商、用于出口的石油和自然气出产风光，以及动力鸿沟高等官员、企业高管等。对此俄方执意回报，俄酬酢部在社交平台“电报”发表声明指出“关于华盛顿的敌视作念法不会置之不睬，在制定咱们的对外经济政策时将给以研讨。”周三好意思国财长提名东谈主贝森特在阐述提名的商酌院听证会上示意，支持加大对俄制裁，特朗普政府可能加大对俄罗斯、尤其石油巨头制裁，该言论使市集对好意思国新政府将简易地缘冲突等预期减轻。亚洲和西洋的投资者的避险心境快速回升温，反馈在金价出现合手续拉升。

　　当地时候1月15日，以色列与哈马斯就加沙息兵完好意思条约，将于本月19日奏效并分三阶段奉行，实质包括息兵、交换被扣押东谈主员、以军迟缓从加沙地带撤除、耽溺风尘住户复返加沙北部家园以及加多对加沙地带的东谈主谈观念接济等。参考此前以色列与黎巴嫩完好意思息兵条约后两边仍有摩擦并未能足够简易垂危阵势，以巴息兵是否能改善中东地区联系仍需时候不雅察。

　　预测后市：

　　现在市集而言，1月20日特朗普就任典礼将成为最要道的事件，需要磋商可能出现的任何超预期言论，运行贵金属走势的身分在于民众宏不雅经济和地缘政事不细目性，机构投资者吸纳贯注性金钱的意愿降陆续，此外对好意思国政府债务水平过高和买卖摩擦的担忧影响官方部门进一步加多储备黄金的需求。短期来说若好意思联储降息纪律放缓对好意思元走势较强的逻辑证伪在排斥贵金属上行造成的拦阻，黄金白银有冲击前高阻力位的可能提出保合手多头想路，或研讨黄金或白银期权的作念多波动率策略。

　　风险提醒：好意思国新政府带来地缘政事阵势突变、好意思联储鹰派超预期

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